开源证券：赐与分歧魔芋增持评级

　　开源证券股份无限公司诸海滨，车欣航近期对分歧魔芋进行研究并发布了研究演讲《北交所消息更新：魔芋原料价钱Q2小幅回落，魔芋丝结产线产能爬坡中》，赐与分歧魔芋增持评级。

　　分歧魔芋(920273)2026H1，公司实现归母净利润2295。57万元，同比下滑43。9%公司发布2026年半年度演讲，2026H1，公司实现营收3。79亿元，同比增加5。62%；实现归母净利润2295。57万元，同比下滑43。9%；扣非归母净利润为1809。37万元，同比下滑48。2%；毛利率为14%，2025H1毛利率程度为21。75%，次要遭到原料成本高企、汇兑丧失及其他收益削减等多沉要素影响。因为魔芋原料价钱维持高位毛利率承压，魔芋零食赛道合作加剧，我们下调2026-2028年盈利预测，估计归母净利润为0。69/0。89/1。22（原0。90/1。12/1。36）亿元，对应EPS别离为0。66/0。86/1。19元/股，看好公司晶球取卡拉胶产物潜力，维持为“增持”评级。魔芋原料高位运转毛利率承压，Q2小幅回落2026H1，公司魔芋粉营收2。90亿元，同比+17。17%，遭到原料价钱高位运转影响，毛利率13。92%，同比下滑8。67个百分点；魔芋食物营收8151。11万元，同比-21。89%。地区上，境外营收1。18亿元，同比+8。95%；境内营收2。61亿元，同比+4。18%。取2025年比拟，2026H1魔芋原料采购均价根基维持高位运转，下半年价钱走势将次要受从产区种植面积、天气前提及市场供需配合影响，国内魔芋种植面积有所增加，但2026年下半年气温情况为环节变量，持续高温将对发展晦气。东南亚魔芋做为国内原料的无效弥补，公司过往国外原料采购占比约二至三成，2026H1占比有所提拔。卡拉胶价钱快速上涨将来或为第二增加点，公司魔芋丝结产线产能爬坡中卡拉胶取魔芋胶复配协同性强，正在较多使用场景中两者常搭配利用。2026年，卡拉胶市场价钱上涨80%-90%，售价由约7万元/吨升至12万元/吨，原料价钱同步涨至2，200美元/吨。魔芋丝结从动化产线由公司取设备厂商合做研发，仍正在持续优化损耗率、次品率及产能操纵率等环节目标；二季度末以来开工率较高，但仍处于产能爬坡阶段。风险提醒：产物较单一风险、原材料价钱波动风险、宏不雅经济变化风险。